Opciones De Fva Fx

Blog de Dinámicas de Riesgo Sabemos que la FVA, el ajuste de valuación de fondos, es un territorio resbaladizo. El tema ha sido el centro no sólo de acalorados debates, sino también de muchos esfuerzos de cabildeo para abrirse camino en las prácticas contables futuras y el marco prudencial. En la gestión del rendimiento de los derivados, la FVA está asumiendo un papel cada vez más importante. Esta es la razón por la que queremos discutir sobre esto en relación con nuestros temas anteriores sobre Ajuste de Valor de Crédito (CVA) y Ajuste de Valor de Débito (DVA). Y todo lo relacionado con el riesgo de contraparte (CCR). El ajuste de la valuación de la financiación (FVA) puede no sonar familiar a cada uno, pero su concepto es absolutamente directo entender si nos ponemos en los zapatos de un comerciante. Cuando un comerciante necesita para gestionar una posición de negociación, que necesita para obtener efectivo para realizar una serie de operaciones: cobertura de la posición, la colocación de garantía y así sucesivamente. Este efectivo se adquiere del departamento de tesorería interna o del mercado monetario y tiene que ser recompensado. El comerciante también puede recibir dinero en efectivo de su posición en el mercado: (cupones, colateral recibido, o pagos de liquidación), y puede proporcionar al comerciante algunos ingresos y no hay manera de que lo prestan de forma gratuita. El ajuste de valuación de fondos (FVA) es básicamente el costo / beneficio de financiamiento derivado del préstamo o préstamo del déficit / exceso de efectivo proveniente de las operaciones diarias del negocio de derivados (por ejemplo, en colateral depositado y recibido). La ocurrencia de la FVA, así como la CVA (ajuste de valoración crediticia), está muy vinculada a la reciente crisis financiera. Las instituciones financieras solían ignorar los costos de colaterales y de financiamiento porque la financiación para la colocación de garantías se puede lograr típicamente a través de una variedad de opciones de financiamiento de bajo costo y más importante porque este bajo costo fue compensado en gran medida por los intereses pagados por la parte receptora. La crisis financiera ha cambiado todo, incluyendo el papel de la financiación en el negocio de derivados. (Hull, 2012). A medida que el financiamiento se vuelve costoso, y el interés pagado sobre la garantía ya no compensa el costo creciente. El riesgo de que se retiren líneas de crédito es también inminente en cuanto se percibe que la empresa está en riesgo de incumplimiento. Por lo tanto, la evaluación y el control de las necesidades y costos de financiación se han convertido en una parte crítica de la estrategia de gestión de riesgos de las instituciones financieras. FVA ha sido el centro del intenso debate entre analistas cuantitativos, comerciantes, tesoreros y gestores de riesgo. Los famosos teóricos financieros, Hull y White, publicaron recientemente un muy debatido artículo en el que presentan argumentos de que los costos de financiamiento no tienen cabida en la valoración neutral del riesgo y, por lo tanto, el precio de los derivados debe permanecer independiente del costo de financiamiento. Hull y White (Hull amp White, 2011) sostienen que la implementación practicada de FVA está en conflicto con la teoría fundamental de precios derivados que la cartera de cobertura es libre de riesgo y por lo tanto debe crecer a una tasa libre de riesgo para evitar el arbitraje. Esto conduce a una ecuación diferencial parcial para el precio único, independiente de las contrapartes. Además, Hull y White sostienen que el mostrador del tesoro debe prestar a los mostradores de operaciones internas a una tasa libre de riesgo. De acuerdo con la teoría de Black-Scholes-Merton, en un mundo neutral al riesgo, el prestamista gana la tasa libre de riesgo en promedio y el costo real de los fondos es libre de riesgo. Pero muchos otros (Castagna, 2012) creen que el aumento de los costos de financiamiento que afectan dramáticamente a las empresas PampL son reales y deben ser incluidos en la valoración. En realidad, muchos bancos ya han establecido límites de capital basados ​​en el riesgo para los escritorios para asegurar que se obtienen ganancias suficientes para pagar una extensión adicional. También sostienen que: la famosa teoría de Black-Scholes-Merton se basa en una suposición de mercado completa: cada reclamación puede ser perfectamente cubierto que el precio en un riesgo neutral medida y un número es Mertons cuenta libre de riesgo. Sin embargo, en un mercado incompleto, hay dudas sobre todos estos supuestos: En un mundo real, las carteras no pueden ser perfectamente cubiertas. Los mercados no son perfectos y la oportunidad de arbitraje de los diferentes precios es difícil de explotar. Por más teórico que pueda parecer, este debate puede entenderse de una manera más intuitiva, una cuestión de paradoja. Por un lado, es ridículo cobrar a un cliente, una contraparte que no se beneficia en ningún caso de los concesionarios por defecto por otro lado el distribuidor tiene que pagar su costo de financiación, siempre y cuando no está incumpliendo, y el dinero tiene que venir desde algún lugar. El debate sobre la FVA está lejos de morir y el negocio de transferir los costos de financiamiento a clientes derivados no colateralizados a través de la FVA se ha convertido en una práctica común en bancos de inversión de primer nivel. FVA para cambiar la industria Muchos bancos que tienen costos de financiamiento ventajosos han implementado el ajuste de valuación de financiamiento: los mostradores de tesorería bancaria generan la garantía requerida mediante el endeudamiento en una tasa relativamente baja. Y el costo se pasa a lo largo de los comerciantes, que lo recuperan de los clientes a través de FVA. Este FVA de paso a cliente será aceptable siempre y cuando el costo de financiación de los bancos sigue siendo relativamente bajo en comparación con otros. Algunos argumentan que FVA moverá bancos menos ventajosos fuera del rango de precios consistentes. Borrar sus ganancias e incluso empujarlos fuera del negocio. Esto se debe a que sin considerar la FVA, el valor de riesgo sólo afecta a la contraparte y al emisor (CVA y DVA) y el precio sigue siendo consistente. Si se incluyen los costos de financiamiento para la estrategia de replicación y el diferencial de financiamiento es distinto de cero, entonces el cliente que inicialmente quería comprar este producto lo compraría a un comprador con un término de FVA menor, con un costo de financiamiento menor. La ley de un precio ya no es válida, y los bancos con una tasa de financiación más baja serán más competitivos en las operaciones que requieren financiación. Esto es totalmente coherente con la situación actual en los mercados. (Laughton amp Vaisbrot, 2012) Exagerado como el argumento anterior puede sonar, en realidad está tocando en un punto muy bueno: correctamente FVA precios y la gestión de la posición de los bancos en general FVA es esencial para mantener la competitividad y el control de los riesgos de sonido. Sin embargo, el precio de un producto financiero depende de muchos otros factores y la decisión de incluir o no un coste como el FVA en el precio sigue siendo una elección individual de los jugadores en este complejo mundo financiero. FVA a los gestores de riesgo Una pregunta clave para muchos gestores de riesgo es: ¿Cuál es el riesgo de no considerar FVA? El costo de financiamiento no puede ser descuidado cuando un comercio tiene PampL positivo, sino también una exposición de alto potencial. En presencia de CSA (Credit Support Annex), si el mercado se mueve contra el comercio (sin dinero), se requerirá una financiación adicional masiva inmediatamente para colocar colaterales. En ausencia de CSA, las pérdidas futuras esperadas pueden causar crisis de confianza inmediata causando acreedores para retirar fondos de la empresa. Internamente, FVA juega un papel esencial en la provisión de incentivos monetarios para que los escritorios utilicen menos fondos. Esto puede lograrse cobrando una alta tasa de préstamo de tesorería y pagando por devolver el dinero a la mesa de financiamiento. Esta es también la razón por la cual la FVA puede ser interpretada por la suma de FCA (coste de financiación) y FBA (beneficio de financiación). El FVA tiene un precio para reflejar los costos de financiamiento de los bancos que incorporan el spread de crédito del banco. Al considerar la FVA, los bancos pueden asignar adecuadamente la mesa de negociación PampL internamente. FVA se puede gestionar en el mismo proceso e infraestructura que CVA o DVA, que proporcionan facilidades de implementación tales como la creación de un FVA de gestión de riesgos de escritorio o la gestión de FVA dentro de la mesa de CVA etc Modelado FVA es una tarea difícil Esta inclusión de FVA en los precios de derivados conduce A valoraciones económicas dependientes del emisor. Una adecuada inclusión de los costos de financiamiento en realidad conduce a un problema de precios recursivo. Un tratamiento inherente puede ser formulado como una ecuación diferencial estocástica hacia atrás o para una ecuación de inducción hacia atrás en tiempo discreto, BSDE, (Crpey, 2011). Por razones obvias, la implementación de BSDE o ecuación de inducción hacia atrás está lejos de ser sencilla en los bancos. Esto sin mencionar la aceptación de los reguladores ya que los fundamentos conceptuales para tales ajustes de financiamiento no son bien entendidos. Sin embargo, se ha convertido en una práctica habitual ajustar los precios de derivados para el riesgo de contraparte. Incluso los conceptos y motivaciones detrás de la FVA parecen claros, la aplicación de la FVA sigue siendo poco clara y el concepto de concepto de financiamiento de manera incorrecta corre el riesgo de correlación entre mayores requerimientos de fondos colaterales y mayor costo de financiamiento, que puede ocurrir en una crisis. Riesgo de Financiamiento de la Forma Errada (WWFR) aumenta el FVA y puede reducir significativamente la rentabilidad de ciertas transacciones OTC. El cálculo de la FVA también presenta importantes desafíos de infraestructura. FVA es una historia intrigante y trae la hermosa teoría derivada a la dura realidad. FVA es también una historia interesante, ya que el debate acalorado todavía cuestiona su existencia, incluyendo FVA como un costo ya se ha convertido en práctica común en los negocios. Sin embargo, la FVA es una herramienta fuerte para asignar PampL comercial y reducir el riesgo de financiación. Evaluar y controlar las necesidades de financiamiento y los costos de financiamiento son partes fundamentales de la estrategia de administración de riesgos para la empresa. Castagna, A. (2012). Sí, FVA es un Costo para la Mesa de Derivados - Una Nota sobre el FVA es un Costo para Derivados Escritorios por Prof. Hull y Prof. White. Crpey, S. (2011). Un enfoque de BSDE para el riesgo de contraparte bajo restricciones de financiamiento. Hull, J. (2012). Descuento de OIS y desafíos relacionados: CVA, DVA, FVA. Hull, J. amp White, A. (2011). CVA, DVA, FVA y los argumentos de Black-Scholes-Merton. Laughton, S. amp Vaisbrot, A. (2012). En defensa de FVA - Una respuesta al casco y blanco. Numerix. (2012, octubre). Entender la FVA: ¿Qué es lo que se cambió? ¿Qué es lo que se recupera después? FX Week Europe regresará a Londres en noviembre de 2016 para proporcionarle la información más reciente sobre El mercado global de divisas. Esta conferencia de dos días de un día le proporcionará una cobertura esencial de cómo los nuevos avances en FX están cambiando el papel de los participantes de la industria. Estos premios son el punto de referencia para el desempeño en la industria global de FX. Los Best Banks Awards de FX Week son el indicador más preciso de quién lidera el mercado, de acuerdo con los bancos, tesorería corporativa e inversionistas. FX Week se enorgullece de presentar la novena conferencia anual de FX Invest Europe, que reúne a los principales profesionales de compra en los mercados de divisas y monedas de rápido desarrollo. Es un evento obligatorio para aquellos que quieren entender mejor las implicaciones de los recientes desarrollos del mercado y el 13º premio anual de e-FX fue presentado en Nueva York el 12 de julio, después de la conferencia FX Week USA. Los galardones de la FX Week, reconocidos por la FX Week, reconocen la excelencia de la industria de divisas electrónicas entre bancos, corredores, vendedores y compradores Ver todos los eventos Rise in vol sparkks FVA trading LONDRES PARIS SuperDerivatives introducirá una pantalla de precios para acuerdos de volatilidad SD-FX en el primer trimestre del próximo año. Los FVA son contratos a término que permiten a los operadores negociar la diferencia entre la volatilidad implícita de un par de divisas en una fecha específica y su volatilidad implícita hacia delante, tal como se señala por la curva de volatilidad. SlideShare utiliza cookies para mejorar la funcionalidad y el rendimiento y proporcionarle Publicidad relevante. Si sigues viendo el sitio, aceptas el uso de cookies en este sitio web. Consulte nuestro Acuerdo de usuario y Política de privacidad. Slideshare utiliza cookies para mejorar la funcionalidad y el rendimiento, y para proporcionarle publicidad relevante. 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